Ончейн – метрики – индикаторы, позволяющие анализировать состояние рынка криптовалют. Их групп много – метрики безопасности сети, метрики оценки долгосрочных трендов или краткосрочной волатильности и т.д. Они учитывают, сколько монет лежат без движения и сколько в обороте. Сколько монет находятся на бирже и сколько на холодных кошельках. Метрик десятки. И все они – дополнительный инструмент к техническому и фундаментальному анализу.
Примеры ончейн метрик для криптовалют
- Spent Output Profit Ratio (SOPR).
- Формула. Обычно вычисляется как средневзвешенное отношение цены продажи к цене последней покупки всех «израсходованных» монет за заданный период:
SOPR = (сумма (Цена продажи × Объем)) / (сумма (Цена приобретения × Объем))
(При этом расчет ведется по каждой транзакции, где цена приобретения – это цена последнего перемещения монеты).
- Суть. Данная метрика показывает, совокупный результат продажи монет: продаются они с прибылью (> 1) или с убытком (< 1).
Трактовка сигналов:
- SOPR > 1:
– Указывает, что, в среднем, монеты реализуются по цене выше той, по которой они были приобретены.
– Может сигнализировать о фиксировании прибыли; если значение устойчиво высокое, это может предвещать период коррекции, когда продавцы начинают фиксировать доход. - SOPR < 1:
– Означает, что монеты продаются по цене ниже их цены приобретения.
– Такой сигнал может отражать панику или принудительное сбрасывание активов, когда инвесторы пытаются минимизировать убытки. - SOPR ≈ 1:
– Говорит о нейтральном настроении, когда сделки совершаются примерно в точке безубыточности.
2. Average Transaction Value (ATV).
- Формула:
ATV = Общий объем транзакций за период / Общее число транзакций за период
- Суть. Метрика позволяет оценить среднюю стоимость перевода за транзакцию, что дает понимание о типичных размерах операций внутри сети.
Трактовка сигналов:
- Высокий ATV:
– Может указывать на значимую активность крупных участников (киты) или накопление активов с целью долгосрочного удержания.
– В условиях растущей цены активов высокое ATV может сигнализировать об усилении «оптовых» переводов. - Низкий ATV:
– Часто свидетельствует об увеличении мелких транзакций, что характерно для розничной торговли или повышенной спекулятивной активности среди небольших участников.
– Сильное снижение ATV в сочетании с ростом общего количества транзакций может говорить о повышенной активности мелких инвесторов, зачастую отражая краткосрочную волатильность.
3. Velocity of Money (Коэффициент оборота).
- Формула.
Velocity = (Объем транзакций за период) / (Средний активный оборот за период)
- Суть. Этот показатель отражает частоту смены собственности активов: насколько быстро монеты переходят из одних рук в другие.
Трактовка сигналов:
- Высокая скорость:
– Означает, что актив часто используется для транзакций. Это может свидетельствовать об активной торговле, коротких инвестиционных горизонтах и повышенной спекулятивности.
– Иногда высокая скорость может указывать на недолговременное хранение, что снижает «запасную» стоимость актива. - Низкая скорость:
– Свидетельствует о склонности инвесторов к долгосрочному удержанию актива, что часто рассматривается как положительный сигнал устойчивости при ограниченном предложении.
– Низкая скорость может также возникать при недостатке торгового интереса, особенно во время медвежьего рынка.
4. Exchange Net Flow Metrics.
- Формула:
Exchange Net Flow = (Общий объем поступлений монет на биржи за период) – (Общий объем выводов монет с бирж за период)
- Суть. Эта метрика служит для анализа движения средств между внутренними кошельками бирж и внешними адресами, позволяя оценить намерения инвесторов по продаже или накоплению.
Трактовка сигналов:
- Положительный чистый поток:
– Если больше монет поступает на биржи, чем выводится, это может указывать на потенциальное намерение продавать активы.
– Часто наблюдается перед коррекциями или во время снижения доверия к рынку. - Отрицательный чистый поток:
– Превосходство выводов может сигнализировать о переводе активов на «холодное хранение» или личные кошельки, что интерпретируется как накопление и доверие к долгосрочному росту.
5. Liquidity Measure (Показатель ликвидности).
- Формула.
Liquidity Ratio = (Объем транзакций за период) / (Количество монет в обращении)
- Суть. Данный индекс измеряет, какая доля общей эмиссии активно участвует в торговле. Он показывает, насколько ликвидным является рынок.
Трактовка сигналов:
- Высокая ликвидность (высокий коэффициент):
– Означает, что значительная часть монет активно перемещается, что может свидетельствовать о высоком спросе и активной торговле.
– В условиях повышения цены — такой поток может указывать на усиленную спекулятивную активность, но также и на возможность быстрой реакции рынка на изменения. - Низкая ликвидность (низкий коэффициент):
– Указывает, что большинство монет находятся в режиме долгосрочного хранения, что может уменьшать возможность резкой коррекции цены за счет ограниченного предложения, но также снижать торговые возможности для участников.
6. UTXO Age Distribution.
Формула. Нет единой формулы – это распределение невостребованных UTXO (Выход неизрасходованных транзакций или UTXO — это криптовалюта, которая не использовалась в транзакции или осталась после ее проведения) по возрастным категориям. Обычно данные группируются по интервалам, например: 0–30 дней, 31–90 дней, 91–365 дней, более 1 года.
- Суть. Изучение распределения по возрасту позволяет понять, какую часть монет держат долго и какую – недавно переместили.
Трактовка сигналов:
- Высокая доля старых UTXO:
– Указывает на то, что многие монеты хранятся долгосрочно, что зачастую свидетельствует о доверии к активу и стратегии удержания активов.
– Такой показатель может служить фундаментом для устойчивости цены, так как большая часть предложения находится вне активного оборота. - Рост доли новых UTXO:
– Может говорить об увеличении торговой активности и спекулятивных переводах, когда долгосрочные держатели начинают активнее участвовать в продаже или покупке. - Динамика распределения:
– Внезапные изменения в распределении могут сигнализировать о смене настроений инвесторов — например, массовых продажах или накоплении средств.
7. Realized Profit/Loss On-Chain.
- Формула. Этот показатель можно вывести как разность между текущей рыночной капитализацией и реализованной капитализацией (которая вычисляется по цене последних перемещений), нормализованную по объему монет. Возможны различные подходы к расчету, часто сравнивается средняя цена входа инвесторов с текущей ценой актива.
- Суть. Метрика отражает совокупную «бумажную» прибыль или убыток держателей сети на основе их последней транзакционной цены.
Трактовка сигналов:
- Преобладание прибыли (большинство держателей «в плюсе»):
– Может стимулировать фиксацию прибыли, когда инвесторы начинают продавать, что может привести к временной коррекции цены.
– Однако длительный период, когда держатели остаются в прибыли, зачастую свидетельствует о сильном доверии и устойчивой базе инвесторов. - Преобладание убытков (большинство держателей «в минусе»):
– Часто наблюдается во времена медвежьего рынка, когда инвесторы не спешат продавать, ожидая восстановления цены — в этом случае ликвидность может снижаться.
– Расширение этого показателя может указывать на потенциальное скопление монет, что в будущем может сопровождаться сильными движениями при изменении настроений на рынке.
8. On-Chain Sentiment / Hype Indicator (Смешанный индикатор настроений).
- Формула. Прямой математической формулы нет. Данный индекс строится на совмещении ончейн-данных (например, изменение активности адресов, объем транзакций) с данными из вне блокчейна (социальные сети, количество упоминаний в медиа и т.п.). Обычно используется агрегированный индекс, где каждому компоненту присваивается вес.
- Суть. Позволяет оценить эмоциональный фон и «ожидания» участников сети, сопоставляя активность на блокчейне с внешними сигналами.
Трактовка сигналов:
- Высокий индекс настроений:
– Может свидетельствовать о чрезмерном оптимизме и возможной перекупленности, что исторически предшествует коррекциям или разворотам.
– Часто сопровождается резким всплеском активности в социальных сетях; в таком случае важно анализировать, поддерживается ли это фундаментальными ончейн данными. - Низкий индекс настроений:
– Означает, что участники находятся в состоянии осторожности или пессимизма, что иногда трактуется как «фаза страха».
– При низких значениях инвесторы могут упускать возможности покупки, а последующий поворот настроений может привести к сильному росту цены. - Комбинация с ончейн данными:
– Использование этого индикатора вместе с другими метриками (например, активными адресами или обменными потоками) дает более комплексное представление о том, какие силы сейчас доминируют на рынке.
9. Отношение комиссий за транзакции (Transaction Fees Ratio).
- Формула:
Fee Ratio = Общая сумма комиссий / Общая стоимость транзакций (за блок или период)
- Суть. Доля комиссий в общей сумме передаваемых активов, отражающая затраты пользователей на проведение транзакций.
Трактовка сигналов:
- Высокий Fee Ratio:
– Может указывать на перегрузку сети и повышенный спрос на транзакции.
– В краткосрочной перспективе высокая комиссия может означать, что пользователи готовы платить больше за приоритетное подтверждение.
– В долгосрочной перспективе стабильный высокий уровень комиссий может указывать на проблемы масштабируемости сети. - Низкий Fee Ratio:
– Может свидетельствовать о сниженной нагрузке на сеть, что приводит к более доступным комиссионным сборам.
– Однако, если при этом наблюдается слабая активность, это может говорить как об отсутствии спроса, так и о благоприятных условиях для мелких транзакций.
10. HODL Ratio (Показатель удержания).
- Формула.
HODL Ratio = (Количество монет, не перемещавшихся за заданный период) / (Общее количество монет)
- Суть. Показатель распределения долгосрочного хранения монет – сколько активов «держатся» на счетах вместо того, чтобы активно перемещаться.
Трактовка сигналов:
- Высокий HODL Ratio:
– Свидетельствует о том, что большая часть участников склонна удерживать актив в долгосрочной перспективе.
– Указывает на доверие к проекту и потенциальную устойчивость цены, так как меньше монет выставлены на продажу.
– Может быть интерпретирован как сигнал «холодного капитала», когда инвесторы готовы ждать дальнейшего роста. - Низкий HODL Ratio:
– Указывает на активное перемещение монет между адресами и, возможно, усиленную спекулятивную торговлю.
– Часто сопровождается высокой волатильностью, поскольку монеты быстро переходят из рук в руки.
– Может свидетельствовать о том, что инвесторы менее уверены в долгосрочной перспективе актива и стремятся извлечь выгоду из краткосрочных движений цены.
Где найти эти метрики – в следующем обзоре.
