Оценка эффективности компании на практическом примере

30 Ноя
Автор: fxcash | Категории: Обучение

оценка эффективности компании

В прошлой статье мы рассказывали об основных показателях оценки эффективности компании, в этой статье мы покажем конкретный пример расчета некоторых из них. Это может быть полезно для следующих целей:

  • анализ компании перед принятием решения об инвестировании на фондовой бирже в акции или CFD на акции в Форексе;
  • сравнение полученных после расчета данных с официально опубликованными на сайте (часто бывают расхождения, фактические показатели оказываются хуже статистических);
  • для комплексного анализа нескольких компаний в сравнении с отраслевыми коэффициентами.

Практический пример расчета коэффициента EV/EBITDA

Проще всего найти оба показателя из формулы в официальной отчетности компаний. И если EV скорее всего придется рассчитывать самому, то EBITDA есть на сайте многих компаний. С другой стороны, у каждой компании свой подход к расчету этого показателя, потому расчет EV/EBITDA будет не совсем объективен. Лучше использовать свой единый подход для всех анализируемых компаний. Пример ручного расчета мультипликатора приведу, используя отчетность за 2016 год «Роснефти».

  1. EV. Капитализацию компании рассчитываем путем умножения цены акций (простых и привилегированных) на конец отчетного периода и их количество. Более простой вариант: находим требуемую информацию в разделе «Листинг/Количественные показатели» на сайте МБ. Капитализация «Роснефти» — 4 240,33 млрд рублей.

Для расчета чистого долга переходим на сайт «Роснефти» и находим в пассивах баланса статьи краткосрочных и долгосрочных обязательств (2 773 млрд и 4 531 млрд соответственно).

пример баланса Роснефть

Из суммы обязательств нужно вычесть денежные средства — в консолидированном балансе это сумма 790 млрд рублей.

EV = 4 240,33 + 2 773 + 4531 — 790 = 10 754,33 млрд рублей. Эту сумму нужно заплатить инвестору, чтобы выкупить все акции и с учетом денежных средств самой компании погасить её долги.

  1. EBITDA. Для расчета показателя по упрощенной формуле (стандарт МСФО) понадобятся:
  • прибыль до оплаты налогов и сумма амортизации (отчет о прибыли и убытках) — 317 и 482 млрд руб.;
  • сумма уплаченных и полученных процентов (отчет о движении денежных средств) — 143 и 58 млрд руб.

EBITDA = 317 + 482 + 143 — 58 = 884 млрд руб.

EV/EBITDA = 10 754,33/884 = 12,16. Это означает, что вложенные в компанию инвестиции будут окупаться чуть более 12 лет. Насколько это много или мало, можно судить исключительно в сравнении с другими гигантами нефтеперерабатывающей отрасли. Причем далеко не факт, что период окупаемости инвестиций у небольших компаний будет больше, чем у компаний из числа ТОП. Хороший вариант оценки эффективности компании.

Практический пример расчета коэффициента Чистый долг/EBITDA

Снова воспользуемся отчетностью «Роснефти». Напомним, что по итогам расчета сумма EBITDA оказалась равна 884 млрд рублей.

Для расчета чистого долга достаточно будет баланса. Суммируем данные по кратко- и долгосрочному долгу: 2 773 + 4 531 = 7 304 млрд рублей. Правда, здесь есть и другой подход. В данном расчете можно взять всю сумму задолженности, тогда как некоторые инвесторы вычитают из неё обязательства по налогам.

Вычитаем из совокупного долга денежные средства и их эквиваленты (790 млрд рублей), дебиторскую задолженность (485 млрд рублей). Теоретически нужно вычитать только дебиторскую задолженность до 1 года, но в консолидированном балансе «Роснефти» этих цифр нет. Впрочем, сильно на расчет это не повлияет.

Чистый долг/EBITDA = (7 304 — 790 — 485) / 884 = 6,8

И здесь возникает много вопросов в отношении подходов к оценке эффективности компаний. По официальной статистике чистый долг «Роснефти» составил 1,89 трлн рублей, то есть в 3 раза меньше. А значит, и коэффициент чистый долг/EBITDA будет составлять чуть более 2,2 (то есть в пределах нормы). С одной стороны, можно довериться официальной статистике и считать производные мультипликаторы на её основе. С другой стороны, статистикой можно манипулировать, подгоняя её под желаемый результат. Как видите, в обоих случаях результат очень отличающийся. Остались вопросы — задавайте в комментариях.

google.com bobrdobr.ru del.icio.us technorati.com linkstore.ru news2.ru rumarkz.ru memori.ru moemesto.ru
Комментарии (0):

%d такие блоггеры, как: