Один из распространенных способов поиска недооцененных акций – анализ мультипликаторов, рассчитанных на основе финансовой отчетности. Сопоставляя мультипликаторы, можно выявить потенциально перспективные компании. Например, при низком уровне кредиторской задолженности высокое значение текущей ликвидности. Подробно значения мультипликаторов для недооцененных компаний рассматривались в обзоре «Как искать недооцененные акции». Еще один способ оценки был предложен Бенджамином Грэмом, чей коэффициент используется инвесторами и сегодня.

Расчет коэффициента Грэма

Коэффициент Грэма – это отношение текущей цены чистых активов (NCAV) к стоимости одной акции. NCAV – это разность между суммарными активами и обязательствами компании. Отображает отношение оставшихся после выплат обязательств ликвидных активов к стоимости одной акции.

Пример. Стоимость всех активов компании 30 млн USD, сумма обязательств – 10 млн USD, количество акций – 3 млн.

NCAV = (30-10)/3 = 6,67

Недооцененными считаются акции, чья цена составляет не более 60% от NCAV. Например, если цена акции 6 USD, она близка к равнозначной. Если цена акции 3 USD – она составляет менее 50% и значит компания недооценена.

Алгоритм расчета коэффициента Грэма и сопутствующих мультипликаторов:

• Расчет соотношения текущей и реальной цены акции. Рыночная – текущая стоимость акций. Реальная – указывается в первом разделе пассивов баланса компании. Если показатель ниже 0,8 – компания недооценена.
• Анализ торгового объема за 1 день. Его значение должно быть минимум в 100 раз больше, чем количество акций.
• Расчет соотношения совокупного долга и капитализации компании. Показатель в модели Грэма должен быть менее 0,1. Много обязательств – плохо.
• Отношение текущей стоимости акции к сумме оборотных средств. Если значение менее 0,1, у компании достаточно ликвидности, ее можно считать стабильной и перспективной.
• Дивиденды. По мнению Грэма, если компания не готова делиться с акционерами хотя бы небольшой частью своей прибыли, ее не стоит рассматривать как долгосрочную инвестицию.

Вывод. Модель поиска недооцененных акций с коэффициентом Грэма – упрощенный вариант анализа с помощью мультипликаторов. Модель не идеальна, нужно учитывать также и состояние отрасли, но для долгосрочного инвестирования подходит вполне. Грэм предупреждает, что недооцененная акция может «выстрелить» не через месяц или квартал, иногда нужно ждать 1-2 года. Но возможный доход может составить более 25% годовых.