Установленная Бреттон-Вудской системой жесткая привязка доллара США к золоту не смогла просуществовать долго. Золото – ограниченный ресурс, также используемый в промышленности. Привязка к фиксированному золотому курсу не могла существовать вечно из-за постоянного роста мировой экономики. США печатали доллары под растущую экономику, Европа в качестве основного импортера их накапливала и в какой-то момент начался их обмен на золото. Которого конечно же не хватило и в 1971 году от фиксированного курса пришлось отказаться. Наступило время нового подхода – Ямайской валютной системы.

Ямайская валютная система

Ямайская валютная система была создана в 1976 году в результате отказа США от золотого стандарта. В рамках этой системы валютные курсы стали плавающими, то есть определялись рыночными силами спроса и предложения. Это повысило гибкость валютных курсов и способствовало развитию международной торговли, но также привело к увеличению их волатильности.

Суть Ямайской валютной системы:

• Валюты теряют привязку к золоту или другому резервному активу, а определяются рыночным спросом и предложением. Курсы национальных валют устанавливаются на основе рыночных отношений. Чем сильнее национальная экономика, тем сильнее ее валюта.
• Страны, входящие в МВФ, получают свободу действий по отношению к внутренней валютной политике. Центробанки сами определяют курс национальной валюты – плавающий или фиксированный. И сами выбирают привязку – валюту другой страны или корзину. Центробанки могут по своему усмотрению управлять курсом с помощью инструментов монетарной и денежно-кредитной политики.
• Золото демонетизировано, то есть лишено своего статуса международного платежного средства и резервного актива. Золото получило статус товара, цена на который формируется на рынке. ЦБ могут совершать сделки с золотом по цене рынка, но не обязаны поддерживать его запасы.
• Созданы СДР (спец. права заимствования), расчетная единица МВФ для безналичных межгосударственных расчетов и формирования валютных резервов. СДР представляет собой подобие валютной корзины, в которую входят USD, EUR, китайский юань, GBP и JPY. Эмиссия и распределение СДР осуществляется МВФ.

Основные идеи:

• Обеспечить гибкость и адаптивность международных валютных отношений к изменяющимся экономическим реалиям и потребностям стран.
• Способствовать развитию мировой торговли и инвестиций, устранению дисбалансов в платежных балансах и сглаживанию валютных кризисов.
• Расширить возможности проведения независимой денежно-кредитной политики отдельными ЦБ в соответствии с их национальными интересами и целями.
• Повысить значимость международных финансовых организаций в координации и регулировании мировых денежных отношений и предоставлении финансовой помощи нуждающимся странам.

Данная система фактически либерализировала международные финансовые отношения. В Бреттон-Вудской системе ключевая роль оставалась за США, от чьей политики зависели страны Европы. Центробанки в ней были только исполнителями. Ямайская система дала Центробанкам гораздо больше прав – отвязка от США и формирование собственной валютной политики. Золото осталось резервом, но не более чем другие валюты или ценные бумаги.

Преимущества Ямайской валютной системы:

• Повышение эффективности и конкурентоспособности мировой экономики за счет учета различий в темпах роста, инфляции, производительности и других факторов стран.
• Стимулирование инноваций и технологического прогресса за счет увеличения мобильности капитала и расширения международного разделения труда.
• Улучшение макроэкономической стабилизации и снижение социальных издержек за счет возможности проводить гибкую денежно-кредитную политику и корректировать валютный курс в соответствии с ситуацией.
• Укрепление международного сотрудничества и солидарности за счет создания механизмов консультаций, надзора и поддержки между странами и международными организациями.

Недостатки Ямайской валютной системы:

• Увеличение валютных рисков и неопределенности за счет постоянных колебаний валютных курсов и спекулятивных атак на отдельные валюты. Пример – атака на Банк Англии Джорджем Соросом, отвязка от фиксированного курса швейцарского франка.
• Нарушение международной конвертируемости и ликвидности за счет возможности введения ограничений, контроля и дискриминации в валютных операциях со стороны некоторых стран.
• Неэффективность и несправедливость международных финансовых институтов за счет недостаточности и несбалансированности СДР, доминирования развитых стран и игнорирования интересов развивающихся стран.
• Усиление глобальных дисбалансов и асимметрий за счет возникновения хронических дефицитов и избытков в платежных балансах, накопления валютных резервов и долгов, перераспределения доходов и благосостояния в пользу некоторых стран и регионов.

Уход от централизации США отчасти усложнил взаимоотношения внутри Европы. Разные экономические возможности привели к дисбалансу в валютных отношениях с риском последующего дефолта. Дефолт одной страны мог автоматически потянуть за собой дефолт других стран. Создание Еврозоны и введение в 1999 году единой валюты частично решили этот вопрос в том числе благодаря взаимной финансовой поддержке.

Начиная с 2008-2009 года, постепенно идет речь о новой валютной системе. Доминирование США и Европы не устраивает Китай, Садовскую Аравию, которые активно продвигают идею единой валюты в БРИКС. Китай тем временем делает ставку на цифровой юань, а в США криптовалюты постепенно занимают место ценных бумаг. Золото давно ушло на задний план, но сможет ли доллар США и дальше удерживать лидирующие позиции на международной финансовой арене?