Люди, которые далеки от криптовалют, используют стейблкоины преимущественно для расчетов между собой – для оплаты услуг, хранение денег в валюте взамен наличному доллару, для международных транзакций. Но у стейблкоинов есть гораздо больше возможностей и соответственно больше вариантов применения. С видами стейблкоинов вы познакомитесь в этом обзоре.
Виды стейблкоинов, их применение и возможные риски
Вид стейблкоина, его назначение закладывается разработчиком. Разработчик определяет привязку к активу, разрабатывает механизм эмиссии и сжигания монет. Интерес представляют только те стейблкоины, которые прошли процедуру листинга на ведущих биржах мира ТОП-20 по уровню капитализации.
Виды стейблкоинов:
- Обеспеченные фиатом с привязкой к конкретной валюте. Привязка может быть к USD, EUR и т.д. Самая известная монета – Tether. Если верить ее разработчикам, то монета на 100% обеспечена реальной валютой, акциями, облигациями, активами с низким уровнем риска.
Риски. Вопрос с обеспечением достаточно скользкий. Например, у Tether было много вопросов с подтверждением обеспечения. Стартап не торопился раскрывать перед аудиторами всю информацию. Потому сможет ли в случае форс-мажора обеспечение сыграть роль защитного фонда – вопрос.
Другой пример. В начале марта 2023 года второй по величине стейблкоин USDC, привязанный к USD, просел ниже 87 центов.
Причиной стало банкротство банка Silicon Valley Bank, в котором стартап держал около 3,3 млрд долл. США обеспечения. Ситуацию удалось стабилизировать, но никто не даст гарантию, что очередное банкротство банка не утянет на дно очередной стейблкоин.
2. Обеспеченные конкретным активом. Пример – обеспечение физическим активом монеты PAXG. Монета привязана к стоимости золота и полностью соответствует его котировкам. Преимущество: не нужно выходить на фондовый рынок, покупать фьючерсы и совершать другие дорогостоящие сложные действия. Купили монету – зарабатываете деньги.
Риски. Аналогичные вопросы с обеспечением. Цена здесь не регулируется балансом спроса/предложения, есть привязка к активу независимо от количества токенов. Количество токенов управляется алгоритмом. Но согласится ли стартап выполнять обязательства в случае форс-мажора – вопрос.
3. Алгоритмические стейблкоины. Самый сложный для понимания модели работы вид стейблкоинов. В их основе лежит компьютерный код, алгоритм, управляющий эмиссией и сжиганием монет.
Есть два основных типа алгоритмических стейблкоинов. Первый – стейблкоины без обеспечения. Если цена растет – алгоритм выпускает дополнительные монеты. Цена падает – сжигает. С экономической точки зрения алгоритм понятен. Но только до тех пор, пока не наступает классическая для кризиса ситуация – все массово хотят получить реальные деньги, избавляясь от виртуальных монет.
Риски. У стейблкоинов нет обеспечения. Вы купили его, отдав USD – разработчики потратили их по своему усмотрению. Обратно вы их получите только в том случае, если кто-то также будет вносить USD. Пример До Квона, стейблкоина Luna – яркий пример подобной пирамиды.
У второго типа алгоритмических стейблкоинов идея более продуманная. Пример работы DAI от стартапа MakerDAO. Он работает по принципу избыточного резервирования – задача формирования обеспечения лежит не на разработчиках, а на самом пользователе.
Каждый пользователь может выпустить монету DAI, которая привязана к 1 USD. Но при этом он обязан заблокировать другую криптовалюту в качестве залога и в размере более 100%. Подушка над 100% — запас на случай просадки стоимости залоговой криптовалюты (а она может падать на 50% и более). Если цена упала ниже 100% залога, текущей стоимости не хватает для покрытия – позиция инвестора закрывается автоматически. Разработчики не контролируют эмиссию. Стабильность цены стейблкоина обеспечивается залогом пользователей.
Риски. Резкое падение стоимости залоговой криптовалюты приводит к стандартным «проскальзываниям». Пользователи лишаются не только залогового актива, но и остаются со стейблкоином, цена которого из 1 USD превращается в несколько центов.
4. Обернутые стейблкоины. Один из популярных примеров – Wrapperd Bitcon. Bitcoin и Ethereum – две крупнейшие платформы, но они не совместимы между собой. Разработчики, которые разворачивают стартапы в Ефириуме, пользователи стартапов работают также и с ВТС как с надежным инвестиционным инструментом. В качестве «посредника» был создан WBTC. Монета развернута в сети Ethereum и привязана к ВТС в соотношении 1:1.
Риски. Стартапы подобного класса принадлежат людям – о децентрализации речь не идет. Под обеспечение подпадает только та часть ВТС, которая пользуется спросом, потому капитализация у WBTC значительно меньше, чем у биткоина. Насколько можно доверять такой сети – вопрос сложный.
Вывод. Стейблкоины – полезный актив, если вы используете его как инструмент для обмена, а не для инвестиций. Хотя монеты с привязкой к золоту – тоже своего рода инвестиционный инструмент. Стейблкоины защищены от ценовых колебаний относительно стоимости залога, к которому они привязаны. Но риски сохраняются аналогичные альткоинам – риск отвязки от залога, снижение балансовой стоимости залога, риск мошенничества со стороны разработчиков.