Теория говорит о том, что инфляция 10% — это нормально. И даже в некоторой степени хорошо. Но для некоторые страны наоборот довольны инфляцией более 20% в год, а некоторые считают 10% катастрофой. Как быть? Какая инфляция на практике толкает экономику вверх, а какая наоборот приводит к коллапсу?
Инфляция на практике
Пример США показывает, что многое зависит от размера экономики. Для такой «махины», как экономика США, 10% в реальных цифрах – это очень много. Иными словами, 1% от 100 USD – это всего лишь 1 USD. 1% от 100 000 USD – это 1000 USD, цифра, которая для простого человека кажется большой.
Целевой уровень инфляции в США – 2%, такой же уровень и в Европе. Теория этих экономик говорит о том, что при такой цифре страна развивается – есть стимулы для производителей/работодателей и работников. При 10% или даже при 8% экономика в рецессии – растет безработица, падает ВВП. Потому ФРС поднимает учетную ставку, чтобы притормозить потребление. В теории рост ставок привлекает иностранных инвесторов и делает USD более дорогим. А также делает более дорогими кредиты и привлекательными – депозиты, тем самым стимулируя население не тратить, а сохранять деньги.
Противоположная ситуация в Турции. Здесь Эрдоган решил пойти вопреки экономической теории, решив, что именно снижение учетной ставки должно сдерживать инфляцию. За 2 года учетная ставка была снижена с 19% до 8,5%. Но инфляция наоборот выросла до 40%, за последние 5 лет лира подешевела по отношению к USD на 80%. В июне 2023 года ставка была увеличена вдвое, в ноябре ставка увеличилась до 40%, но инфляцию это не остановило. Вторая проблема – импорт превышает экспорт. Но зато от дешевеющей лиры выигрывают экспортеры и туристы. Несмотря на угрожающую инфляцию, Эрдоган снова стал президентом. Значит, инфляция 40% годовых в Турции считается приемлемой.
Еще интереснее ситуация в Аргентине. В стране политическая нестабильность и два года подряд инфляция 120-140% годовых. После выборов новое правительство предложило вариант отказа от аргентинского песо в пользу доллара США. Так уже поступил Эквадор, отказавшийся от своей валюты более 20 лет назад. Это может позволить избежать дефолта, но при этом потеряется независимость национальной экономики. Хотя при гиперинфляции этот вариант может оказаться логичным.
Другая крайность – дефляция, которая в отдельные периоды времени наблюдалась в Японии, Ирландии, Финляндии. Она также ведет к стагнации экономики. Подробнее в обзоре «Почему США, Япония и Европа боятся дефляции».
Торговля по инфляции на практике. Советы трейдерам:
- Валюты с трендовой инфляцией – не лучший инструмент, хотя кажется, что доходный. Пример – индийская рупия, чей график USD/INR ползет вверх более 5 лет. Индийская рупия стабильно девальвирует. Но инвестиция убыточная, если присмотреться к динамике графика. Несмотря на крутой угол тренда, курс растет медленно.
Рост с 80,45 до 83,24 за 1 год – это менее 5% годовых. И если к этому росту добавить расходы на ежедневный спред, смысла в инвестиции нет.
2. Местные ценные бумаги – очень интересный актив. При условии, что у вас есть выход на местные фондовые рынки. Во-первых, здесь нет спреда – комиссия только за покупку/продажу бумаг. Во-вторых, фондовый рынок более регулируемый в отличие от Форекса. Хороший пример:
Это ключевой банк Турции, входящий в ТОП-5 компаний страны по уровню капитализации. Рост составил более 700% за 3 месяца. Здесь роль сыграла не только девальвация лиры, но и денежные вливания Катара, чьей дочкой ЦБ является Qnb Finansbank. По другим компаниям Турции и Аргентины ситуация похожая – есть рост в национальной валюте.
Есть два момента:
- Рост акций в национальной валюте не означает рост в USD или EUR. Рост в этих валютах возможен тогда, когда компания ориентирована на экспорт. Несмотря на девальвацию национальной валюты, компания продолжает получать выручку в EUR. И если она растет, в этой же валюте растет стоимость ее акций. Для внутренних компаний рост в EUR – скорее исключение.
- За резким ростом акций в национальной валюте следует не менее резкий спад. На примере Qnb Finansbank это видно. Инвесторы при девальвации используют акции как защитный актив. И при стабилизации или при ухудшении ситуации уходят из них. В национальной валюте акции откатываются. Если причина в укреплении национальной валюты, в EUR цена не меняется.
Вывод. Для простого жителя страны инфляция национальной валюты – беда, защититься от которой можно разве что с помощью покупки ликвидной валюты. Для трейдера это возможность заработать на разнице котировок валют через кросс-курсы или ценные бумаги. Уровень инфляции зависит от политики ЦБ отдельной страны. И для кого-то 10% инфляции в год — это мелочи, а для кого-то стагнация экономики.