Акции как торговый актив доступны как на биржевом рынке, так и на Форексе. Но если на биржевом рынке вы покупаете реальные ценные бумаги, то на Форексе зарабатываете на контрактах на разницу цен – CFD. Отличия в принципах формирования торговых объемов, не влияют на ценообразование. Иными словами, на стоимость акций влияют реальные спрос и предложение на биржевом рынке. CFD-трейдеры могут выставлять любые объемы заявок – на стоимость акций они не повлияют. CFD-трейдеры оперируют теми ценами, которые им дает реальный рынок. Потому, если вы трейдер на Форексе и работаете с Форекс брокером, вам все равно нужно анализировать реальный рынок. Один из инструментов анализа – показатели ликвидности на фондовом рынке.

Что такое ликвидность на фондовом рынке

Ликвидность – возможность купить или продать актив. Высокая ликвидность – актив можно продать с высокой скоростью и минимальными затратами. Низкая ликвидность – актив сложно продать в короткие сроки, высокая маржа (спред).

Пример. Вы купили 100 акций компании А по цене 10 USD за штуку. Если вы тут же смогли их продать по цене 11 USD – вы еще и заработали. Это означает, что на акции есть повышенный спрос, толкающий цену вверх. И есть достаточные объемы спроса, чтобы выкупить весь объем предложения по указанной цене. Это высокая ликвидность. Если вы вынуждены снижать цену и продавать акции частями (20 акций – по 8 USD, 30 акций – по 5 USD, 50 акций – по 3 USD), эти бумаги имеют низкую ликвидность. Вы теряете деньги на разнице между ценой покупки и продажи. Вы теряете время на поиск покупателей, которые не готовы выкупать за одну сделку весь ваш пакет в 100 акций. Если акции никто не покупает – они неликвидны.

Управление ликвидностью:

• Если инвестор не может продать акции по желаемой стоимости, он вынужден снижать цену. Если покупатель хочет купить актив, но предложения нет, он вынужден поднимать цену.
• Трейдеры стараются не связываться с неликвидными активами. Из-за высокой разницы между ценой покупки и продажи потраченное время и риски оказываются неоправданными. Единственная рабочая стратегия – покупка неликвидных акций в расчете на то, что под фундаментальным фактором на них внезапно появится спрос.
• В отличие от валютного рынка, где курс валют движется в коридоре, заработок на ликвидности здесь работает в одну сторону. Если акции резко пошли в рост, их можно покупать без привязки к ликвидности. Какой бы не был спред, вы продадите бумаги в плюс. Но если бумаги пошли вниз, открывать короткие позиции нет смысла. Вы рискуете, что попросту никто не купит дешевеющую бумагу и их цена упадет до нуля.
• Инвесторам текущее значение ликвидности роли не играет. Они покупают акции на долгий срок.
• Крупный трейдер увеличивает риск ликвидности. Продать 20 акций за одну сделку легче, чем продать 2000 бумаг. Но здесь играет роль торговый оборот компании. Например, проще продать 2000 акций Apple, чем 20 акций местной компании по производству стеклотары, название которой многие слышат в первый раз (пример условный).

Показатели ликвидности на фондовом рынке:

1. Спред. Разница между ценой покупки и продажи актива в заявке по ближайшему ценовому значению в соответствии с объемами в биржевом стакане. Чем выше эта разница, тем меньше ликвидность актива. Показатель сравнивается с текущей ликвидностью аналогичных ценных бумаг (компаний одного сектора). Или со средней ликвидностью ценной бумаги на предыдущих временных интервалах.

Пример. Если продавец хочет продать бумагу за 11 USD, но покупатель готов предложить только 10 USD, они вряд ли быстро договорятся о средней цене – бумага имеет низкую ликвидность. Если продавец хочет за бумагу 10,4 USD, покупатель готов купить бумагу за 10,2 USD, они быстрее договорятся о средней цене – высокая ликвидность акции.

2. Глубина рынка. Глубина рынка – параметр, характеризующий отсутствие влияния на котировки бумаги крупного ордера за счет большого количества мелких заявок, способных его удовлетворить. Инструмент, позволяющий провести анализ рынка – биржевой стакан.

Понятие относится к отдельной бумаге. Пример: на рынке существуют 100 заявок по 1 акции на покупку по 10 USD. На рынок приходит продавец с крупным объемом 50 акций. Несмотря на то, что его объем в 50 раз больше объемов других заявок, на рынке достаточно ответного предложения. Несколько моментов:

• Рынок имеет большую глубину, если в биржевом стакане большое количество заявок продавцов/покупателей, равномерно размещенных по обе стороны текущей цены. Например, текущая цена – 10 USD. Рядом размещены заявки по 9 и 11 USD с равными объемами.
• Глубину рынка можно оценивать по совокупному объему ордеров на покупку и продажу. Этот показатель есть в биржевом стакане торговой платформы.
• В книге ордеров можно увидеть дисбаланс. Если он, например, в сторону покупателей (совокупный объем ордеров на покупку больше объемов продавцов), это говорит о том, что цена будет расти.
• Скопление ордеров с крупными объемами в одной ценовой точке говорит об уровнях сопротивления и поддержки. Например, текущая цена 10 USD, на отметке 15 USD находится большое количество ордеров на продажу. Это означает, что 15 USD – уровень сопротивления, на котором большинство покупателей хочет избавиться от актива.

Глубокий рынок – высокая ликвидность и узкий спред. Тонкий рынок – объемы торгов небольшие, широкий спред.

3. Объем торгов. Характеризует торговую активность внутри дня. Рассчитывается как количество акций * цену сделки. Показатель сравнивается с показателем по другим акциям компаний того же сектора.

4. Free-float. Ценные бумаги в свободном обращении. Если 51% акций находится в руках крупного инвестора, он вряд ли попадет на рынок в ближайшее время. 49% акций находятся в свободном обороте – высокий free-float означает высокую ликвидность. Если в свободном обращении только 3% акций, это говорит о низкой ликвидности. Такие акции более волатильны, у них меньше объемы и выше спред.

Найти показатели объема торгов предыдущего дня и free-float можно на сайте бирж по тикеру акций.

Статистика по показателям ликвидности на фондовом рынке США от Goldman Sachs:

• В день выхода квартального финансового отчета у акций с низкой ликвидностью цена движется в сравнении со средним движением на 12% больше. Высоколиквидные акции наоборот имеют коридор движения на 4% меньший.
• Ликвидность резко снижается по пятницам и перед большими праздниками.
• Максимальная ликвидность наблюдается по вторникам.
• Глубина рынка и торговая активность растет перед двумя крупными отчетами – о ВВП и уровне безработицы.
• На предмаркете и постмаркете гораздо меньшее количество игроков, в это время увеличивается спред.
• Ликвидность акций компаний США снижается в азиатскую сессию.

Риск-менеджмент. Теория риск-менеджмента говорит о том, что можно покупать не более 5% бумаг от среднедневного оборота. Например, если дневной оборот акции составил 100 000 USD, допускается покупка акций на сумму не более 5 000 USD.

Пример (условный). Есть депозит 10 тыс. USD. Риск-менеджмент допускает инвестировать в акции одной компании не более 3% от суммы депозита. На одну сделку в данном случае допускается 300 USD:

• Акции с высокой ликвидностью. Среднедневной оборот 100 000 USD, ценовой разброс диапазона -20 000-180 000 USD.  5% — 5000 USD, значит риск-менеджмент соблюден. Наша сделка 300 USD при ценовом диапазоне от 20 тыс. никак не повлияет на рынок.
• Акции с низкой ликвидностью. Среднедневной оборот 1000 USD. В этом случае сделка 300 USD займет почти треть всего оборота. Так как на таком рынке объемы позиций небольшие, сумма 300 USD буде продавливать цену вверх, собирая мелкие заявки продавцов. В итоге позиция 300 USD будет собрана по завышенным ценам.

Вывод. Показатели ликвидности на фондовом рынке – инструмент фундаментального анализа, позволяющий рассчитывать процент покупки в рамках риск-менеджмента и оценивать риски изменения цены.